东吴证券股份有限公司周尔双近期对三一重工600031）进行研究并发布了研究报告《内需持续好转，看好龙头主机厂业绩弹性》，本报告对三一重工给出买入评级，当前股价为17.13元。

　　①㊣土方机械：挖掘机、装载机等产品在大型房建和基建项目中的入场顺序最早；除了房建基建以外，农村水利、矿山机械、隧道工程等场景也是非常大的下游，应用多样化使土方机械率先实现复苏；②起重机&混凝土：下游应用与房✅地产、基建行业相关性较高，增速恢复受制于单一作业场景，2024M1-9仍在探底阶段。2025年化债背景下，看好地产基建相关的起重机&混凝土板块弹性。国内龙头主机厂在起重机铲土运输机械、混凝土、挖掘机板块收入分别较上㊣一轮高点下滑85%、85%、75%，已处于历史低位。目前挖掘机已在2024年实现筑底回升，从产品相关性来看，我们预计2025年起重机与混凝土板块将迎来筑底回升。

　　国内偏向宽松的货币财政持续保障基建、房地产行㊣㊣业：①需求端：10月17日国新办发布会打出房地产组合拳，主要包括取消限购、降低住㊣房公积金贷款利率和存量房贷利率、新增100万套城中村改造和✅危旧房改造，促进房地产市场止跌回稳；②供给端：11月8日增加地方政府债务㊣限额6万亿✅元，叠加此前政策共直接✅✅增加地方化债资源10万亿元，大幅减轻地方政府财务压力，推动“土地财政”节奏放缓、助力基建工程开工和城市规划㊣落地，供给端得到㊣优化。展望未来，我们认为此类政策将持续推进，刺激基建和房地产景气度回升，工程机械行业有望率先受益。

　　①土方机械：三一重工作为国内挖机龙㊣✅头，中大挖品类布局深入。从产㊣品分布来看，三一目前挖掘机吨位已覆盖1.9~260吨，尤其在中大挖产品品相布局丰富度远超同行业水平。中大挖盈利性较好，公司在中大挖的深入布局将在本轮上行周期带来较大利润释放空间。②起㊣重机&混凝土：三一重工混凝土起重机合计占收入比重达44%，混凝土㊣起重机板块复苏将释放较大利润弹性，充分受益本轮上行周期。

　　盈利预测与投资评级：国内财政货币政策发力，内需有望持续好转，坚定看好工程机械龙头在本轮上行周期内的利润提升空间。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测值为62.84/84.94/㊣113.21亿元，对应当前市值PE分别为23/17/13x，维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研✅报数据计算混凝土机械，华泰证✅券史俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测㊣准确度均值为72.27%，其预测2024年度归属净利润为盈✅利61.99亿，根据现价换算的预测PE为23.67。

　　该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级25家，增持✅评级5家；过去90天内机构目标均价为20.77。